951
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ И ПУТИ ИХ СНИЖЕНИЯ
Турсунхаджаева Ш.З.
Ташкентский финансовый институт, PhD
Умарова З.Ф.
магистр 2 курса ТФИ
Аннотация:
В данной статье исследуются теоретические и практические
аспекты проблемы организации системы управления рисками в процессе
инвестиционного
проектирования.
Особое
внимание
уделено
мерам,
направленным на профилактику и нейтрализацию рисков инвестиций,
включающим методы их снижения.
Abstract:
This article explores the theoretical and practical aspects of the
problem of organizing a risk management system in the process of investment design.
Particular attention is paid to measures aimed at preventing and neutralizing
investment risks, including methods for reducing them.
Annotasiya:
Ushbu maqola investitsiyalarni loyihalash jarayonida risklarni
boshqarish tizimini tashkil etish muammosining nazariy va amaliy jihatlarini
o'rganadi. Investitsion risklarning oldini olish va zararsizlantirishga qaratilgan chora-
tadbirlar, jumladan, ularni kamaytirish usullariga alohida e’tibor qaratilmoqda.
Ключевые слова:
инвестиции, риски, страхование, диверсификация,
управление.
Keywords:
investments, risks, insurance, diversification, management.
Kalit so'zlar:
investitsiyalar, risklar, sug'urta, diversifikatsiya, boshqaruv.
Осуществление
инвестиционной
деятельности
всегда
связано
с
возникновением определенного риска. Это связано, прежде всего, со
значительной продолжительностью инвестиционного цикла и существованием
временного отрезка между моментом вложения средств и временем их
возвращении. Также, как известно, инвестирование связано с вложением
больших средств, поэтому их неэффективное использование может негативно
влиять на финансовые результаты деятельности инвестора. Кроме того, часто
952
инвестиционная деятельность осуществляется с использованием посредников,
поэтому инвестор, как правило, лишен возможности контролировать
использование финансовых ресурсов.
Инвестиционный риск – это вероятность изменения фактического дохода
от ожидаемых результатов, которые были спрогнозированы при принятии
решения об инвестировании капитала. Стоит отметить, что инвестиционный
риск не только приводит к возникновению убытков, но и может указать на
вероятность появления потенциальных доходов. Однако, как показывает
практика, в большинстве случаев инвестиционные риски выступают
источником потерь, а не дополнительных доходов. Поэтому инвесторы должны
владеть полной информацией обо всех возможных видах инвестиционных
рисков, которые могут возникать и оказывать негативное влияние на их
финансовое положение. Полностью нейтрализовать инвестиционный риск
практически невозможно, но зато им можно управлять, заранее рассчитывая
действия, которые помогут снизить его последствия. Такой комплекс
мероприятий позволяет оценить степень негативных последствий и уменьшить
потери от их наступления. Грамотно построенный процесс управления
позволяет либо полностью избежать риска, либо уменьшить последствия его
негативного влияния.
Основным этапом процесса управления инвестиционными рисками
является
оценка
эффективности
данного
процесса.
Главной
целью
осуществления данного этапа является определение согласованности между
расходами, понесенными в процессе управления рисками, и полученным
результатом. Оценку эффективности управления инвестиционными рисками
целесообразно осуществлять по следующим показателям:
– уровень экономической выгоды от расходов, понесенных на управление
рисками;
– уровень минимизации степени инвестиционного риска за счет
применения эффективных мер управления;
953
–
уровень
достижения
плановых
результатов
от
применения
разработанных мероприятий по управлению рисками;
– уровень целесообразности и своевременного принятия мер по
управлению рисками;
– уровень эффективности принятых мер по управлению рисками и т.д.
Чтобы снизить степень риска, используют разные методы, наиболее
популярными
из
которых
являются
лимитирование,
диверсификация,
самострахование,
страхование,
приобретение
достоверной
и
полной
информации.
Диверсификация является наиболее распространенным из этих методов.
Под ней понимают вложение денег в разные виды активов, чтобы
минимизировать инвестиционный риск. Она является идеей народной мудрости
«в одну корзину все яйца не скалывают». Это можно понять следующим
образом: потери от вложения средств в один актив станут, покрыты прибылью
от вложения в другие активы. Диверсификации подвержены могут быть и
реальные и портфельные инвестиции. Диверсификация направлена на создание
диверсифицированного
производства,
т.е.
единовременное
развитие
нескольких, видов производств для получения новых рынков сбыта продукции,
снижения вероятных рисков, которые связаны с возможным уменьшением
спроса на вид производства. Банкротство на этом предприятие существенно
снижается. Диверсификация инвестиций, а конкретно портфельных должна
быть направлена на создание портфеля ценных бумаг предприятия, степень
риска и доходность будут оптимальны. Итак, можно сделать вывод о том, что
диверсификация любых инвестиций является одним из эффективных
направлений по снижению инвестиционных рисков и потерь, но это не значит,
что нужно использовать диверсификацию производства во всех случаях.
Например, если предприятие узкоспециализированное, а его продукция –
конкурентоспособная как на данном этапе, так и в перспективе, то не особо
выгодно прибегать к данному методу. Правильная диверсификация портфеля
954
акций
потребует
довольно
большое
количество
различных
акций,
охватывающих
широкий
спектр
компаний
и
различных
отраслей
промышленности. Путем диверсификации отраслей, а также предприятий,
падение в одной отрасли или корпорации не обязательно влияет на другие, тем
самым снижая общий риск.
Одним из важных факторов для снижения инвестиционных рисков
служит достоверность и информации, вследствие которых принимаются
инвестиционные решения. Всю эту информацию можно разделить следующим
образом: – официальная информация, открытых для публикации источников –
информация, закрытых каналов; – информация, которая получена на основе
обработки и анализа различной информации.
Полная и достоверная информация является товаром особого рода, за
который требуется платить, однако эти расходы окупаются в результате
получения выгоды от вложения инвестиций.
Лимитирование предусматривает установление системы ограничений на
величину сделки. Например, это может быть ограничение на максимальный
размер материального запаса, максимальный объем сделки с одним партнером,
максимальный размер кредита, предоставляемого одному покупателю, и т.д.
Ограничения – один из важных приемов снижения степени риска, который
применяется банками при выдаче займов, а в промышленных предприятиях –
при продаже товаров в ссуду, предоставлении кредитов, а также и в других
случаях.
Рассмотрим еще один путь снижения инвестиционных рисков:
самострахование и страхование. Страховые компании распространены почти во
всех странах мира, а в большей степени – в странах с развитой рыночной
экономикой. Страхование – это отношения по защите имущественных
интересов хозяйствующих субъектов при наступлении некоторых событий
(страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых
ими страховых взносов (страховых премий). По-другому, суть страхования
955
заключается в том, чтобы распределить ущерб между участниками
страхования. Страхование является платной функцией, независимо от того,
случится или нет факт потери имущества. Из-за этого некоторые
хозяйствующие субъекты, если это не обязательное страхование, для
понижения степени риска применяют самострахование.
Самострахование значит, что предпринимателю выгодно подстраховаться
самому, нежели приобрести страховку в страховой компании. Этим он
сэкономит затраты по страхованию. Самострахование представляет собой
рассредоточенную форму создания натуральных и денежных страховых фондов
непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность
подвержена риску.
Управление рисками имеет первостепенное значение для страховщиков,
которые развиваются и повышают квалификацию в сфере страхования рисков
предприятия. Точное и глубокое понимание масштабов и состава риска,
накопленный
опыт
может
доставить
значительные
стратегические
преимущества. Эти преимущества могут быть применены в повышении
эффективности и, в конечном счете, достигается более высокой доход и
укрепляются позиции капитала. Все департаменты страховой компании,
включая финансы и т.д., имеют решающее значение в реализации деятельности
по управлению рисками.
Как показывает практика, среди инвесторов часто бытует мнение, что
управление инвестиционными рисками является излишней процедурой,
которая требует значительных затрат времени, ресурсов и усилий, а польза от
этого минимальная. Однако это утверждение основывается на практике
неэффективного управления. То есть собирается информация о возможном
риске, обрабатывается, анализируется и оценивается, избираются методы
оценки риска, проводятся необходимые расчеты, согласуются полученные
результаты с поставленными задачами, но совершенно не уделяется внимание
принятию необходимых управленческих решений и грамотному управлению
956
инвестиционными рисками с целью минимизации негативных последствий их
наступления.
В заключение отметим, что самым эффективным приемом понижения
степени риска является грамотное и правильное управление предприятием,
начиная с момента создания и на всех последующих фазах его развития.
Никогда не нужно забывать о том, что могут случиться негативные ситуации,
которые не зависят от управленческого персонала, однако предприятие должно
быть готово к такому роду событий. В этом и заключается суть искусства
управления.
Ключевые
факторы,
привлекающие
иностранные
инвестиции
в Республику Узбекистан:
богатые и диверсифицированные природные ресурсы (газ, золото,
хлопок, гидроэнергетическая ресурсная база);
социально-политическая,
макроэкономическая
и финансовая
стабильность;
сравнительно низкий уровень госдолга и комфортные валютные
резервы;
амбициозная государственная инвестиционная программа;
масштаб емкости внутреннего рынка с населением в 33 млн;
стратегическое географическое положение между Китаем и Европой.
В целом Узбекистан обладает преимуществом макроэкономической
стабильности, которая в сочетании с текущими реформами открывает
возможности в различных секторах экономики, будь то финансовые услуги,
строительство или туризм.
Не в полной мере реализован инвестиционный потенциал
таких
традиционных для иностранных инвестиций отраслей, как топливно-
энергетическая,
горнодобывающая,
сельское
хозяйство
и текстильное
производство.
957
Также имеется значительный потенциал развития в относительно новых
для Узбекистана секторах — финансово-банковском секторе, строительстве,
телекоммуникациях и туризме.
При текущих низких процентных ставках в странах с развитыми рынками
капитала Узбекистан с его быстрорастущим рынком, возможностью получения
более высокой доходности выглядит привлекательным для иностранных
инвесторов.
Вместе с признанными достижениями в сфере инвестиций сохраняется
немало проблем и объективно трудных задач, требующих адресного решения.
Так, по сей день предприниматели сталкиваются с бюрократическими
проволочками, особенно в части получения разрешений на строительство,
регистрации собственности и внешнеторговых операций.
Несмотря на значительное улучшение своих позиций в мировых
рейтингах, по индексу свободы ведения бизнеса Doing Business в 2022 году
наша страна уступает таким торговым партнерам, как Россия, Казахстан
и Кыргызстан, не говоря уже о развитых странах.
Нужно сократить количество, стоимость и сроки разрешительных
процедур при строительстве, экспорте-импорте, повысить эффективность
нормативно-правовой базы и качество судопроизводства при разрешении
(урегулировании) неплатежеспособности предприятий. Также необходимо
дальнейшее укрепление защиты прав миноритарных акционеров.
Несмотря на меры по увеличению доли частной собственности,
сохраняется доминирующая роль госпредприятий в структуре производства
ВВП, что негативно влияет на конкуренцию и отраслевую эффективность, в
том числе в таких ключевых секторах, как энергетика, автопром, авиация,
химическая и горнодобывающая промышленность.
Основные риски для инвестиционной привлекательности Республики
Узбекистан:
1.
Зависимость Узбекистана от соседних стран
958
Внутренняя нестабильность соседних государств потенциально может
стать замедляющим фактором для развития.
Узбекистан не имеет выхода к морю и окружен странами, которые
тоже не имеют выхода к морю, — это требует развития эффективной
инфраструктуры и логистической системы.
Слабая диверсификация портфеля торговых партнеров: крупнейшие из
них — Китай, Россия и Казахстан с общей долей в 45% от объемов внешней
торговли страны.
Возможный негативный эффект от замедления экономического роста в
Китае или России.
Сильная зависимость от отношений с соседними странами, через
которые пролегают транзитные маршруты в Россию и Китай.
2.
Возможные изменения в миграционных тенденциях
Резкий рост безработицы и угроза социальной нестабильности в
результате возвращения трудовых мигрантов из-за смены миграционной
политики в странах их пребывания.
3.
Быстрые изменения в регуляторной сфере
Риски,
связанные
с
принятием
недостаточно
проработанных
законодательных актов.
4.
Неопределенность и нестабильность цен на электроэнергию и
энергоносители
Риск социальной напряженности из-за повышения цен, особенно среди
неблагополучных групп населения с низкими доходами.
Инфляционные риски либерализации цен на фоне одновременной
банковской реформы, которая призвана увеличить денежную базу.
В заключение хотелось бы отметить, что инвестиционный климат в
Узбекистане, безусловно, улучшается. Повышается открытость страны,
признаются трудности и проблемы, предпринимаются конкретные шаги по их
959
преодолению. Растет интерес со стороны иностранных инвесторов, в том числе
институциональных.
При условии сохранения темпа реформ, в том числе по либерализации
финансового рынка, интеграции в мировые рынки капитала и созданию
действенной системы защиты прав собственности, Узбекистан в ближайшем
будущем может стать весьма привлекательной страной для инвестирования.
|
